Şubat Ayı Enflasyon Verileri ve Faiz İndirim Beklentileri
Şubat Ayı Enflasyon Verileri ve Faiz İndirim Beklentileri
Şubat ayı enflasyonunun beklentilerden çok daha düşük gelmesi, faiz indirimleri konusunda yeni bir tartışma başlattı. TCMB’nin faiz indirimleri konusunda son toplantılardaki 250 baz puanlık adımlardan daha hızlı hareket etmesi ihtimali gündeme geldi. Bu durum, piyasalarda yeni bir dalgalanma yaratabilir.
Enflasyon Verileri ve Beklentiler
Şubat ayında TÜFE enflasyonu aylık bazda yüzde 2.3 artarak, piyasanın yüzde 2.9 ve bizim yüzde 3.0 olan beklentimizin belirgin olarak altında gerçekleşti. Yıllık enflasyon ise yüzde 42.1’den yüzde 39.1’e geriledi. Bu büyük aşağı yönlü sürprizde önemli etki, giyim fiyatlarından gelmiş gibi gözüküyor.
Ocak ayındaki yüzde 5.2’lik düşüşün ardından, şubat ayında da yüzde 5.1 düşüş gerçekleşti. Bu durum, aylık enflasyonu iki ayda da 0.3 puan aşağı çekti. Mevsimsel olarak indirim beklenmekle birlikte, geçen yıl ocak-şubat aylarındaki kümülatif fiyat düşüşü yüzde 1.4, 2023’te ise yüzde 3.2 ile çok daha sınırlı düzeydeydi.
Gıda ve Enerji Fiyatlarındaki Değişimler
Gıda fiyatları aylık yüzde 3.2 ile beklentimizin biraz altında artarken, sebze-meyve fiyatlarındaki yüzde 1.2’lik düşüş gıda enflasyonunu sınırladı. Enerji fiyatları ise aylık yüzde 3.6 yükseldi. Elektrik tarifelerinde kullanıma göre sübvansiyonun azaltılması ile ortalama fiyatlarda yüzde 10.7’lik artış gerçekleşti.
Uzman doktor ücretinde geçen ay SGK katkı payı artışlarının etkisi ile yüzde 90’lık artış olurken, bunun geriye dönük olarak bir kısmının geri çekilmesiyle bu ay yüzde 23.3 düşüş görüldü. Geçen ay toplam enflasyona gelen 0.6 puanlık artış etkisi, bu ay 0.3 puanlık düşüşe döndü.
Kredi Önlemleri ve Faiz Politikası
Geçen ayki yazımda, geçtiğimiz senenin son çeyreğinden itibaren güçlenme eğilimi gösteren talep görünümüne dikkat çekmiştim. Bunun faiz politikası yerine, makro ihtiyati önlemler ile kontrol edilmesinin daha sağlıklı olacağını belirtmiştim. Beklenen önlemler geldi.
TCMB, yabancı para kredilerdeki hızlı büyüme eğilimini dikkate alarak, sıkı parasal duruşu desteklemek amacıyla kredi büyümesine dayalı zorunlu karşılık uygulamasında değişiklikler yaptı. Yabancı para krediler için aylık yüzde 1 olan büyüme sınırı yüzde 0.5’e düşürüldü.
Gelecek Faiz İndirimleri ve Ekonomik Görünüm
Enflasyonun beklenen düşük gelmesi ve talep tarafına yönelik alınan makro ihtiyati önlemler, yarınki PPK toplantısında 250 baz puanlık faiz indirimi neredeyse kesin hale getirirken, çok ters bir gelişme olmazsa, 17 Nisan PPK toplantısında da benzer bir indirimle devam edileceği düşünülüyor.
Enflasyon tarafında katılıkların devam etmesi ve talep görünümünün yarattığı riskler sebebiyle, TCMB’nin daha hızlı gitmesi beklenmiyor. Ondan sonraki PPK toplantısı 19 Haziran tarihindedir. Bu tarihe kadar TCMB’nin talep ve enflasyon görünümünü takip etmesi için yeterli zamanı olacaktır.